Знакомьтесь, Сяо Ган — председатель Китайской регуляторной комиссии по ценным бумагам (CSRC), ранее возглавлявший крупнейшие государственные банки и чуть не ставший центральным банкиром Китая пару лет назад.
Слева: он свеж как никогда, вроде того раза 12-го июня, когда он говорил партийной элите, что китайскому фондовому рынку ещё есть куда расти, после чего на следующий день начался самый большой спад рынка с 1992-го года.
Справа: как он вероятно выглядел после того, как Компартия сказала ему, что он должен делать, что хочет, как хочет, чтобы удержать рынок от дальнейшего коллапса 🙂
Говорят, последние три недели он работает 24 часа в день. В гулаг он явно не очень хочет.
“Мы должны углубить экономическую реформу, фокусируясь на определяющей роли рынка в распределении ресурсов…” — Си Цзиньпинь, Решение третьего пленума ЦК Компартии Китая, Ноябрь 2013 г.
По ходу, передумал.
Не буду в сотый раз писать, про то, что рынок там уже который день летит вниз, и про то, что администрация который раз идет на беспрецедентные истеричные меры — уже центробанку разрешили использовать свой баланс для поддержки переоцененных бумаг, в то время как по 1/4 всех A-shares уже приостановили торговлю, заставили брокеров поддерживать “голубые фишки” (госкомпании типо Sinopec, Petrochina, Bank of China) — удерживания пузыря от лопания.
Скажу лишь, что фундаментальная ошибка конечно заключалась в том, чтобы намеренно позволить пузырю надуться. Естественно, госкомпании (и Компартия) вышли в плюсе, заменив гарантированные государством долговые обязательства на акционерный капитал, — пришедший за счет не очень образованных ритейл-инвесторов, на маржинальном кредитовании.
Сейчас цены на Шанхае и Шэньчжэне летят вниз уже быстрее, чем инвесторы успевают закрывать маржинальные позиции — не смотря на все ритуальные танцы от Компартии.
Феномен господдержки пузыря, уже получивший название “Xi Jinping put” и встроивший огромные моральные риски в рынок, теперь выйдет боком, как для государства (в плане потери credibility, т.к. их истеричные меры рынок уже не остановят), так и для банковской системы (в плане свежих NPL’ов), так и для бедных ритейл-инвесторов (в плане долгов, которые всё ещё нужно обслуживать, в то время как активы, в которые деньги были вложены, больно упали в цене).
Некоторые комментаторы сравнили последние меры Китайской администрации с американским TARP’ом 2008-го года, однако они похоже не врубаются, что TARP спасал оперирующие компании, а не рыночный индекс 🙂
Принимая во внимание нашу склонность наступать на глупые коммунистические грабли в некоторых экономических решениях, — даже когда про них черным по белому написано в учебниках двадцатилетней давности, — думаю, что ни копейки ни в какие Народные IPO не вложу, пока в каждой госкомпании больше половины совета директоров не будут представлять независимые директора-профессионалы, с четким правом вето.
Константинос Пападжианнис, министр финансов Греции (1952-1954), подписывает знаменитый London Debt Agreement, который утвердил списание 50% внешних долгов Германии.
Это соглашение позволило дать массивный импульс для будущего так называемого Немецкого Чуда (“Wirtschaftswunder“).
Списанию тогда предали 50% номинального долга, и реструктирированные выплаты растянули на 30 лет. Более того, выплаты должны были проводиться лишь в те годы, когда Германия имела торговый профицит и были ограничены планкой в 3% от экспортных доходов. Это сильно мотивировало кредиторов импортировать товары из ФРГ, помогая восстановлению.
Китайская администрация уже в полной истерике пошла на такие глупости как: потребовала остановить процесс по 28-ми IPO, заставило 21 брокерскую компанию инвестировать 15% от чистых активов (120 млрд. юаней = $19.3 млрд.) в новый специальный стабфонд для рынка акций, кучу раз за год снизило ключевую процентную ставку центробанка, снизила требования по маржинальному кредитованию, банковскому резервированию и т.д.
Кстати этих 120 млрд. юаней и на день не хватит спасти рынок от дальнейшего падения (к примеру, оборот на Шанхайской бирже около 650 млрд юаней в пятницу), в котором лидируют small-cap/tech бумаги, оценки которых находились в стратосфере.
Лично я кайфую (не злорадствую), наблюдая как истеричные попытки Китайской администрации управлять рыночными процессами летят в тартарары.
— “На старом рабочем столе в кабинете моего дома в горах Алматы я храню камень из двора Академии Наук КазССР, камень который помнит звуки слов Ауэзова, Сатпаева и Кунаева, разговаривавших проходя мимо. Возникнет ли когда-нибудь на нашей земле эквивалент того двора, в котором несколько мудрых коллег избавят нас от стыда незнания, почему же мы так и не…”
— Аташка! — прервал писавшего что-то в дневнике деда ворвавшийся в комнату внук.
— Ау, балам? — ответил дед, кашлянув, и развернушвись в сторону подростка.
— Ну пойдем уже, хватит тут сидеть! Новый Год вот-вот наступит, скоро будет выступать глава государства, поздравлять нас с переходом во вторую половину двадцать первого века, а ты все сидишь в этой пыльной комнате. Пойдем за стол, ата!
— Ладно, бара бер, сейчас приду, — проворчал дед, снимая очки и кофту.
К моменту, когда он на самом деле зашел в зал, диктор уже объявлял результаты прошедшего года, перед выступлением президента:
— “Доля нехарактерных кредитов в банковской системе уверенно удерживается на нуле уже 34-й год…”, — доносилось из телеэкрана.
— Что такое нехарактерные кредиты, ата? — перебил диктора внук.
— Так, балам, с тех пор как цензурой запрещено слово “проблемы”, называют неработающие, невозвратные займы, выданные банком.
— Кстати, пап, Фонд Нехарактерных Кредитов в этом году уже представляет сто двадцать процентов от ВВП, — вставил слово представитель промежуточного поколения.
— Да, я так и знал. Еще аксакал Досым-летописец в “Повести безвременных лет” предупреждал, что многие наши проблемы носят системный, корневой и почти невыжигаемый характер. К слову сказать, уже в его годы Фонд Нехарактерных Кредитов ввел практику ежегодной очистки совести банковского сектора, приводя необходимый индикатор к нулю. Эх, много воды утекло с тех дней, сколько было планов. Тогда помню только начиналась Программа Форсированного Улучшения Благосостояния (Населения). Со временем задачей программы в итоге стало информирование населения об улучшении его благосостояния. Много хотели сделать в судебной сфере, но в итоге все вопросы по нарушению закона были разрешены введением многоженства. Когда же все вновь стали родственниками, ступор в принятии судебных решений был преодолен путем отмены конституции и заменой её на свод правил поведения и наказания для бедных родственников. Ну хоть межконфессиональное и межэтническое понимание в расцвете — вон вчера корейский муэдзин Петя пел с минарета центральной церкви.
— “В следующем году высокопроизводительная экономика под руководством высококомпетентных менеджеров покажет небывалый рост…” — доносилось с экрана.
— О чем они, дед? — вопрошал внук.
— Это они имеют ввиду, что Институт Научного Шаманства имени Потомучто доложил им, что цены на нефть в этом году будут высокими. Главный шаман, как правило, должен определить, предстоит ли впереди тучный или худой год, — другими словами какую Бог в следующем году пошлет этой высокотехнологичной зеленой экономике цену за баррель. По традиции, он делает это, изучая отчеты от Голдман Сакса по бесплатной подписке на старые выпуски.
— Ата, а чего бы тебе хотелось изменить в ходе истории последних 35 лет?
— Хотелось бы, балам, чтобы эта чертова нефть, как рухнула в 2016-м году до двадцати долларов, так и оставалась там навсегда.
