Завтра может стать большим днём для китайского рынка акций.
Cегодня вечером MSCI должны объявить о решении включать или не включать А-shares китайских материковых фондовых бирж в MSCI EM Index.
NB: MSCI (Morgan Stanley Capital International) — крупнейший провайдер фондовых индексов, MSCI Emerging Markets (EM) Index — очень влиятельный индекс компаний большой и средней капитализации на развивающихся рынках, A-shares — акции, продающиеся в юанях на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах.
Когда я пишу “очень влиятельный” про индекс MSCI EM, я имею ввиду что фонды, которые к нему привязаны (tracking funds) представляют собой ~$1.7 триллиона активов. Vanguard уже заранее прикупил китайских акции, надеясь на арбитраж в последующие дни, если решение MSCI будет положительным.
Для не-специалистов, напомню, что как только какие-либо акции попадут в список индекса, то ВСЕ фонды, следующие за ним, будут вынуждены купить этих акции пропорционально.
Тут начинается самое интересное.
На днях писал про пузырь на китайском фондовом рынке, а до этого о первых дефолтах китайских госкомпаний.
Китайские коммуняги-менеджеры, чье карьерная безопасность зависит от выполнения плановых показателей, с радостью вливали государственные деньги в уже и так перенасыщенные сектора.
Феноменальная доля инвестиций в приросте ВВП Китая разумеется вечно устойчивой быть была не в состоянии, последствием чего стали пустые города и конец суперцикла на сырьевых рынках, параллельно с этим экономика переходила в режим увеличенного потребления, вызвавшего рост задолженности частного сектора.
Начались также проблемы с обслуживанием обязательств муниципальных органов и госкомпаний, в связи с чем сейчас государство практически заставляет банки продолжать активно их финансировать, несмотря на предсказуемые проблемы в будущем.
Центральный банк Китая в этой ситуации на удивление был крайне благосклонен, — несмотря на очевидный пузырь на фондовом рынке, — уже 6 раз снизив ключевую ставку лишь в этом году.
Решил немного глубже покопаться в вопросе и наткнулся на крайне интересную статью от Джона Плендера из FT. В ней он делает интересное заключение: китайские власти намеренно позволяют пузырю надуться.
Зачем? Чтобы A-shares акции увеличивших свою капитализацию в результате пузыря включили в MSCI EM Index. Это вынудит поток иностранных инвестиций фондов-трекеров, в то время как китайские инвесторы эти акции им сольют. Итого: госкомпании рекапитализированы, а потенциальный пузырь ложится на плечи иностров.
Становится как-то даже спокойней от того, что наш фондовый рынок мертв, а то представляете как подобная возможность подняла бы настроение менеджменту некоторых мягко говоря малоэффективно управляющихся госкомпаний? Причем иностранные фонды-трекеры для этого кидалова вовсе не нужны, можно просто раздуть цены на акции и слить несчастным частникам под соусом самых поездатых поездов.
Подождите секунду. Что?