Вчера вечером перед вылетом домой ужинал с двумя товарищами – русским и французом, оба москвичи – волей случая оказавшимися, как и я, в Европе.
Русский – почетный инвест-банкир, проработавший в иностранных банках два десятка лет, вернувшийся какое-то время назад в Россию. Мастер спорта по боксу, доктор физико-математических наук. У француза – бабушка русская, в 90-е поехал осмотреться на родине бабули и с тех пор очень успешно инвестирует и занимается бизнесом в странах СНГ, производит товары, бренды которых все знают.
Русский подошёл пораньше. Давно не виделись, обнялись, пока не накатили особо не разговаривали.
– Он реально маньяк, или изображает так, чтобы все верили и боялись, что на кнопку нажмёт?
– Не знаю. Ты не представляешь, именно этот вопрос сейчас каждый вечер под водку горячо обсуждают все адекватные люди в Москве. Никто вообще понять не мог первое время, что произошло. Он же “пацан”, обычно предельно прямой, говорит и делает. А тут уверял, что не будет нападать, и обманул. Многолетнюю схему интерпретаций нарушил. Чуть позже стало понятно, что по блатным понятиям, “пацанов” обманывать нельзя, а “лохов” обманывать можно, не западло. При этом если “лоху” угрожаешь, обязательно надо исполнять. Раньше, он когда угрожал – делал, и все обычные люди стали просто верить. А в этот раз он всего лишь обещал тем, кого он считает лохами, что ничего делать не будет, а сделал, и это в его блатной системе координат совершенно нормально. До этого Абхазию проглотили, Крым проглотили, и Украину должны были проглотить.
Подошедший в этот момент француз, поняв, о чем идет речь, тут же добавил: “Больше всего конечно он не ожидал того, как он сплотит Европу, и ровно то, на что он всегда жаловался, сам же и породил. Такой русофобии не было никогда. А Зеленский конечно легенда, в данный момент любого европейского лидера может подвести к отставке за требованием их собственного электората, если прямо обвинит в том, что он или она своим бездействием или недостаточной решительностью помогают кровавой агрессии Путина в Украине. Он, Зеленский, кстати, у нас как-то корпоратив вёл – душевный, весёлый парень, пофигист, “на расслабоне”. Это и сейчас видно, несмотря на условия, в которых он находится, он очень relaxed, по сравнению с дымящимися ушами его визави, который на весь мир опозорился и поверг собственную страну в обнищание.”
Оставшуюся часть ужина решили эту тему уже не трогать, слишком грустно.
Сейчас пилот самолета через динамики попросил не переживать тех пассажиров, кто обратил внимание на то, что в мониторах проложенный маршрут проходит через воздушное пространство России. “Это глюк, мы этого делать, разумеется, не будем.”
“Отвязка” от рубля
В объективном отсутствие пока опции выхода из ЕАЭС, для сведения к минимуму эффектов курса рубля к доллару США на аналогичный курс тенге через товарные и финансовые рынки, можно попробовать сделать следующее:
1. Ввести временный тариф на все российские товары, с плавающей ставкой, привязанной к курсу рубля к доллару и средним ценам января 2022 года. Де-факто это, конечно, требует такого же временного возврата таможенного режима на границе, для препятствия серому импорту. На самом деле, для РФ на фоне санкций это не так страшно, т.к. внутренний рынок нуждается в этих же товарах, и можно эти тарифы преподнести как защиту российского же потребителя.
2. Временно запретить, или ввести транзакционный налог, с плавающей ставкой как выше, на все капитальные, включая обменные, и переводные операции между РК и РФ выше определенной суммы.
Записки из подполья
К слову о том, что умом, точнее рациональным умом, кое-кого не понять, вспомнился отрывок из куда более актуального в даннный момент Достоевского.
“Взглянем же теперь на эту мышь в действии. Положим, например, она тоже обижена (а она почти всегда бывает обижена) и тоже желает отомстить. Злости-то в ней, может, еще и больше накопится, чем в l’homme de la nature et de la verite. Гадкое, низкое желаньице воздать обидчику тем же злом, может, еще и гаже скребется в ней, чем в l’homme de la nature et de la verite, потому что l’homme de la nature et de la verite, по своей врожденной глупости, считает свое мщенье просто-запросто справедливостью; а мышь, вследствие усиленного сознания, отрицает тут справедливость. Доходит наконец до самого дела, до самого акта отмщения. Несчастная мышь кроме одной первоначальной гадости успела уже нагородить кругом себя, в виде вопросов и сомнений, столько других гадостей; к одному вопросу подвела столько неразрешенных вопросов, что поневоле кругом нее набирается какая-то роковая бурда, какая-то вонючая грязь, состоящая из ее сомнений, волнений и, наконец, из плевков, сыплющихся на нее от непосредственных деятелей, предстоящих торжественно кругом в виде судей и диктаторов и хохочущих над нею во всю здоровую глотку. Разумеется, ей остается махнуть на все своей лапкой и с улыбкой напускного презренья, которому и сама она не верит, постыдно проскользнуть в свою щелочку. Там, в своем мерзком, вонючем подполье, наша обиженная, прибитая и осмеянная мышь немедленно погружается в холодную, ядовитую и, главное, вековечную злость. Сорок лет сряду будет припоминать до последних, самых постыдных подробностей свою обиду и при этом каждый раз прибавлять от себя подробности еще постыднейшие, злобно поддразнивая и раздражая себя собственной фантазией. Сама будет стыдиться своей фантазии, но все-таки все припомнит, все переберет, навыдумает на себя небывальщины, под предлогом, что она тоже могла случиться, и ничего не простит. Пожалуй, и мстить начнет, но как-нибудь урывками, мелочами, из-за печки, инкогнито, не веря ни своему праву мстить, ни успеху своего мщения и зная наперед, что от всех своих попыток отомстить сама выстрадает во сто раз больше того, кому мстит, а тот, пожалуй, и не почешется. На смертном одре опять-таки все припомнит, с накопившимися за все время процентами и… Но именно вот в этом холодном, омерзительном полуотчаянии, полувере, в этом сознательном погребении самого себя заживо с горя, в подполье на сорок лет, в этой усиленно созданной и все-таки отчасти сомнительной безвыходности своего положения, во всем этом яде неудовлетворенных желаний, вошедших внутрь, во всей этой лихорадке колебаний, принятых навеки решений и через минуту опять наступающих раскаяний — и заключается сок того странного наслаждения, о котором я говорил.”
– Ф. Достоевский, “Записки из подполья” (1864).
Как проиграть холодную войну
Теория рационального выбора, которой экономистов учили в университете и согласно которой отдельные игроки выбирают вариант поведения, который максимизирует их выгоду, в применении к международным отношениям за последние пару недель развалилась на наших глазах. Историки и социологи, должно быть, ликуют.
Почти ровно 30 лет назад, 10 марта 1992 года, New York Times опубликовала выдержки из частной заметки Ричарда Никсона под заголовком How to Lose the Cold War. Под слоем традиционной критики в адрес бывшего президента США в связи с Уотергейтским скандалом, находился удивительный государственник, особенно способный во внешней политике.
Перевод цитаты:
«Запад, — говорит г-н Никсон, — до сих пор не смог воспользоваться моментом, чтобы сформировать историю следующих пятидесяти лет… Если [президент России Борис] Ельцин потерпит неудачу, перспективы на следующие 50 лет помрачнеют. Русский народ не вернется к коммунизму. Но к власти придет новый, более опасный деспотизм, основанный на экстремистском русском национализме… Если восторжествует новый деспотизм, все завоеванное в великой мирной революции 1991 года будет потеряно. Война может разразиться на территории бывшего Советского Союза, поскольку новые деспоты используют силу для восстановления «исторических границ» России».
Opinion | How to Lose the Cold War (Published 1992)
President Bush, on the defensive against “America Firster” Patrick Buchanan and “America Come Home” Democrats, is in danger of snatching defeat from the jaws of cold war victory. Says who? Says Richard M. Nixon, that’s who.
Также, кому интересно, вот ссылка на полный текст заметки самого Никсона из электронного архива его президентской библиотеки – https://cdn.nixonlibrary.org/01/wp-content/uploads/2017/06/16122035/coldwar.pdf
Песок кончается
Карикатура Николая II в британском журнале Punch от 4 января 1905 года. Намек, разумеется, был на переломившийся характер русско-японской войны. Маховик истории уже был запущен.
Нацфонд и прорывные проекты
Учитывая текущие социально-экономические сложности, ожидаемо могут возникуть мысли о том, чтобы воспользоваться средствами Национального Фонда для, так скажем, доступного финансирования внутренних прорывных проектов. Мое скромное мнение об этом следующее.
В любых инвестиционных проектах в наших реалиях неизбежно будет присутствовать высокая импортная составляющая в части капитальных товаров, и это абсолютно естественно для нашей стадии экономического развития.
Однако, любой импорт будет оказывать влияние на сальдо текущего счета платежного баланса и, соответственно, на обменный курс. Во избежания такого эффекта на курс, против данного компонента давления на текущий счет необходимо равнозначное по объему дополнительное внешнее финансирование.
Поскольку тенге, очень жаль, но не является популярной валютой накопления для наших торговых партнеров, поставляющих технологии в виде оборудования, техники и знаний, импорт вынужденно будет оплачиваться в валюте и, соответственно, необходимое внешнее финансирование, о котором мы говорим, тоже должно быть валютным.
Источников внешнего финансирования много, и накопления в НацФонде один из них, равно как и золото-валютные резервы НацБанка. Другие источники доступны, используя, кроме прочего, стандартные и существующие институциональные механизмы, такие как (государственные) импортные гарантии, предоставляемые финансовым институтам стран, из которых импортируются вышеуказанные технологии. В обмен на такие гарантии, эти финансовые институты, или поставщики технологий напрямую, будут готовы предоставлять необходимое валютное финансирование, и, ввиду их собственных программ поддержки экспорта, как правило достаточное дешевое.
Соответственно, стоит взвешивать потенциальную доходность активов НацФонда со стоимостью подобного экспортно-кредитного финансирования от наших торговых партнеров. Тут, естественно, результат сравнения будет зависеть от доходности активов НацФонда, что является самостоятельной проблемой на сегодняшний день. Вот лучше решить этот вопрос, и тогда никому в голову не придет отвлекать валютные активы будущих поколений, приносящие условно 10 годовых на финансирование прорывных проектов, которые можно, если это нужно, финансировать условно под 5 процентов деньгами иностранных партнеров, желающих продать нам технологии.
Это еще ничего не говоря о том, что импортная составляющая в инвестициях у нас хоть и высокая, но не стопроцентная, а значит как минимум часть использованых на прорывные проекты средств НацФонда будет затрачена внутри страны, что увеличит доходы местных предприятий-поставщиков услуг и товаров на этих проектах. При прочих равных условиях, конвертация средств НацФонда для финансирования местных затрат будет укреплять курс. Это, конечно, если НацБанк не вмешается для накопления собственных резервов, но официально у нас больше нет политики фиксированного обменного курса. Соответственно вышеуказанные новые доходы будут иметь более высокую покупательскую способность для увеличения импорта, что и произойдет.
В общем-то у нас и здесь, как всегда, все проблемы смешались: плохая индустриальная политика, закредитованность частного сектора и низкая доходность НацФонда. Также как и ранее в не очень дальновидной пенсионной реформе смешались проблемы дорогого жилья, низких доходов населения, и низкой доходности пенсионных активов, которые могут и должны решаться отдельно. Все же нам необходимо добавить системности.
Фулвио Добрич (1947-2022)
К сожалению, моего старшего товарища, Фулвио Добрича, не стало. Это был огромный человек, много сделавший для своей родной страны и для развития финансовых рынков в целом. Был одной из ключевых фигур, участвовавших в реструктурировании внешного долга Югославии в 1980-х, от имени Manufacturers Hanover Trust of New York, ставшего в последствии JP Morgan. Один из самых успешных инвестиционных менеджеров по облигациям развивающихся стран, с ежегодной доходностью больше 30% на протяжении 15-ти лет. Был членом наблюдательного совета фонда Колина Пауэлла, вместе с Мэдлин Олбрайт, Генри Киссинджером, Джимом Бейкером и другими. Очень много помогал студентам-иммигрантам в Америке, спонсировав именную стипендию. Я помню как-то в начале 2010-х французский банк, в котором я тогда работал, пытался найти продавцов кредитно-дефолтных свопов на риск одной из восточно-европейских стран, для которой мы привлекали около миллиарда евро посреди бушевавшего кризиса суверенных европейских долгов. Наши трейдеры не могли найти и 50-ти миллионов долларов страховки риска, ссылаясь на то, что рынка вообще нет. Мы позвонили Фулвио, который через полчаса вернулся к нам со словами: “Сегодня есть 250-300 миллионов, не двигая рынок”.
FULVIO DOBRICH Obituary (2022) New York Times
View FULVIO DOBRICH’s obituary, send flowers and sign the guestbook.
We mourn the loss of Fulvio V. Dobrich, a 1971 graduate of @CityCollegeNY, and a dedicated member of our Board of Visitors since the School’s creation. Mr. Dobrich played an essential and active role in shaping both the Colin Powell Center and our school. https://t.co/CEPm6YxzEB pic.twitter.com/c4DVlog9uh
— Colin Powell School for Civic & Global Leadership (@cpowellschool) March 2, 2022
О народном акционировании Самрука
Не могу сказать, что я поддерживаю эту идею – как минимум в том виде, в котором она циркулирует на данный момент. Также, невозможно не расстраиваться от того, в каком интеллектуальном и моральном отчаянии она предлагается.
Репутация формируется поступками, а люди выносят суждения. В большинстве своем, все здравые концепции развития просты, но исполнение – не просто. Именно поэтому качественное исполнение важнее, чем идеальная стратегия, с точки зрения формирования репутации. Много лет в Казахстане при относительно правильных лозунгах на практике совершались глупости.
В текущей истории с национальными компаниями и необходимом ответе на общественный запрос стоят две задачи: обеспечить независимость квазигосударственных компаний от интересов отдельных частных лиц (и избавиться от сопутствующих этому коррупции и неэффективности), а также осуществить определенный перенос благосостояния из государственного сектора в частный (на фоне сложившихся перекосов). На мой скромный взгляд, вместо того, чтобы “раздавать акции населению” или конвертировать Самрук-Казына в инвестиционный фонд для народа, можно было бы воспользоваться уже существующими конструкциями. Акции тех национальных компаний, которые мы считаем стратегическими для страновых интересов – можно передать в собственность Национального Фонда РК. Акции остальных компаний – продать за деньги, если они прибыльные, или ликвидировать, если они убыточные. Сам фонд Самрук-Казына после этого можно упразднить, а его гарантии и прямые обязательства преемственно принять на себя правительству. В компаниях, акции которых будут переданы в НацФонд, необходимо ввести преимущественно независимые советы директоров. Сам совет по управлению НацФондом тоже необходимо законодательно сделать независимым от исполнительной власти. Намного позже, и после очень глубокого осмысления, можно решить, как в дальнейшем стоит рапоряжаться средствами НацФонда, включая возможность какого-либо распределения его доходов среди граждан страны.
Повторяясь, скажу, что даже при правильной стратегии, результат будет зависеть от исполнения. Однако, правдиво и обратное – при выборе неправильной стратегии, эффект от нее будет доминировать над ответственным исполнением. Реформы не должны предлагаться ситуативно, в спешке, в надежде молниеносно сформулировать и реализовать решения для проблем, накапливавшихся десятилетиями. Вот есть же у нас некий высший совет по реформам при президенте – пусть он системно и рассматривает все предложения как общественности, так и одноименного агентства по реформам, проводит их должный анализ, пользуясь высокими компетенциями членов совета и вносит ответственные рекомендации по выбранным реформам, публикуя при этом транскрипции каждого заседания. Иначе профанация победит.
Чего же раньше так не делали?
Помню как-то на моем первом курсе один профессор в начале лекции посмотрел на сидящих в зале и попросил всех сесть таким образом, как если бы они искренне хотели чему-то научиться.
Затем он произнес следующее: “Те из вас, кто поменяли позы только что, почему вы изначально так не сидели?”
Если оказалось так легко можно сократить штат и затраты, упростить орг.структуру и прочее, на 50%, то почему раньше топ-менеджеры, сильно болеющие за страну, этого не делали?
Голос разума от соседнего центробанка
“Банк России представил рынку «оптимальную стратегию регулирования» криптовалют: регулятор планирует запретить майнинг, выпуск, обращение и обмен криптовалют, в том числе биткойна, любыми российскими игроками, криптобиржами, криптообменниками и P2P-платформами на территории России. Об этом говорится в докладе Банка России «Криптовалюты: тренды, риски, меры».”
Причины стандартные и правильные – оборот денег серого бизнеса, коррупции и т.д. Но одна из главных причин не названа.
Запретить необходимо к чертовой матери, и в первую очередь майнинг криптовалют. Причина в том, что эта индустрия использует реальные электроэнергетические ресурсы, а в обмен ничего полезного не порождает, зато раздувает глобальную финансовую пирамиду с колокольчиками и свистульками, а также приводит к увеличению цен на электричество.
