Казахское представление о риск-менеджменте

risk

Volcker: I have not resigned – I’m still alive (1979)

Вон, оказывается, про Поля Волькера тоже в свое время слухи ходили, что ушел и еще чего похуже :)))

volcker

“Дамы и господа, я знаю, что у нас были неспокойные и проблемные ситуации на рынке в последние дни. Я хочу сказать вам, что главная цель этой пресс-конференции в том, чтобы показать, что я не уходил в отставку — согласно вчерашним слухам — а также я все еще жив — вопреки последней волне слухов. Мы были заняты в течение дня, вместе с Советом управляющих Федеральной резервной системы и Федеральным комитетом по операциям на открытом рынке, разработкой ряда действий, которые отражены в репорте перед вами.”

— Пол Волькер, 6 Октября 1979 г.

Bear Stearns Quick Guide to MBS

bear

Priceless :))) Appreciate the irony of the “Quick Guide” of Sept. 2006 :)))

(h/t: @DavidSchawel)

Deja Vu 1998

“Колоссальные потрясения испытала за последние месяцы Россия. На востоке серьезные кризисы на азиатских рынках угрожают процветанию региона и несут опасность распространения по всему миру. […] Совсем непросто складывается ситуация на южных рубежах СНГ.

Нестабильность в нашем регионе, сложное положение наших соседей влияют на положение в Казахстане.

Хотя и можно сказать, что мы остаемся островом стабильности и спокойствия в глобальных и региональных кризисах, каждый казахстанец должен понимать сложность в сложившейся вокруг нас ситуации. […] […] поскольку девальвация рубля и другие перемены, происходящие в российской экономике, больно бьют по многим нашим хозяйствующим субъектам, я поручил Национальному банку и Министерству энергетики, индустрии и торговли тщательно контролировать положение наших банков и предприятий в этот трудный период и разработать систему мер по защите нашей внутренней экономики. Министерством разработана новая промышленная политика, стимулирующая экспорт и импортозамещение, оживление предприятий, способных производить продукцию, пользующуюся спросом.”

Послание Президента Республики Казахстан Н.А. Назарбаева народу Казахстана. Сентябрь 1998 г.

Надежда на реформы

Ужинал на днях с портфельным управляющим из одного из мировых крупнейших фонд-менеджеров. Курирует портфель долговых инструментов из развивающихся стран. Держит бонды нашего правительства и пары нацкомпаний. Сам тоже выходец из веселой страны. Многое, что мне казалось болезнями папуасов, ему оказалось вполне знакомыми явлениями.

Многое обсуждали. Спрашивал мое скромное мнение по разным проблемам в стране.

Говоря о безопасности инвестиций в наши бонды:

– Думаю, что если вы готовы держать до погашения, то шансы позитивного исхода хорошие. Тут такая тонкая ситуация, когда есть смысл переживать об их возможности генерировать кэш-флоу, ввиду внешней конъюнктуры и уровня компетенций, а вот о буллет-репэйменте по истечению срока можно не переживать, ибо из Нацфонда дернуть денег много мозгов не надо.

– Согласен. А насколько хватит Нацфонда?

– При нынешнем пользовании – лет на 5.

В ответ на мое недовольство касательно качества использования трансфертов Нацфонда, в целом его прозрачности и того, чем все это закончится, он сказал:

– Не будь таким пессимистичным. Ты слишком требователен. Скажи спасибо, что вообще догадались создать Нацфонд, и что умудрились до сих пор не просрать.

– Возможно.

Потом заговорили про реформы.

– Я честно сказать очень надеюсь, что нефть продержится на нынешнем уровне лет 5-7. Тогда у нас реально будет шанс увидеть другую страну, учитывая готовность к реформам при таком стрессе. Была у нас уже одна такая попытка в конце 1990-х, но потом нефть нагадила в 2001-м и похерила всю мотивацию на реформы.

– Вот тут, возможно, ты как раз оптимист. Мы тоже так размышляли, когда у нас начались разговоры о реформах. Опыт показывает, что этот организм умеет защищаться даже при стрессе. Может потребоваться поколение, да и то, может, не одно.

Умеет же испортить аппетит, сволочь 😉

Центробанки и принятие решений.

Я как-то уже писал про комитет по монетарной политике центробанка Англии —https://www.facebook.com/10203704052634454/posts/10203512028473970.
В этот раз предлагаю обратить внимание на то, как выглядит принятие решений по монетарной политике в США.

fomc

На фото — типичное заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке, или FOMC (Federal Open Market Committee). Этот орган является источником решений по процентным ставкам и другим инструментам денежно-кредитной политики ФРС.

В составе голосующих членов комитета присутствует 12 человек: 7 членов правления ФРС, председатель Федерального Резервного Банка штата Нью-Йорк, и 4 председателя из остальных 11 федеральных резервных банков, участвующих на одногодичной ротационной основе.

90% членов комитета имеют PhD в экономике, 25-30-летний опыт в академии и финансовой индустрии. Неголосующие члены присутствуют на всех заседаниях и участвуют в обсуждениях. Умнейшие мозги в экономике советуются друг с другом и обмениваются аналитически подкрепленными взглядами.

Заседания, на которых обсуждаются состояние экономики и финансовой системы, оцениваются риски по достижению долгосрочных ориентиров ценовой стабильности и экономического роста, и принимаются соответствующие решения касательно необходимой позиции монетарной политики, проводятся 8 раз в год. Каждое заседание записывается, и транскрипты становятся публично доступными с задержкой в 5 лет и с архивом вплоть до 1936-го года.

В отличии от ранее обсуждавшегося комитета по монетарной политике Банка Англии, в FOMC нет внешних членов. С 1973 года существует Теневой комитет по операциям на открытом рынке, или SOMC (Shadow Open Market Committee) — частная организация, в состав которой входят именитые представители из мира академии и частных финансовых институтов, и чьей задачей является оценка работы FOMC. Члены комитета также готовят аналитические доклады к каждому заседанию, по завершению которого комитет публикует Заявление об экономической политике, содержащее рекоммендации для официальных органов, включая FOMC.

What Does Probability Mean in Your Profession?

actual

no one

Art as an Asset and Keynes the Collector

Кейнс — инвестор-коллекционер.

В течении жизни Кейнс вкладывал деньги в искусство. Общий объем инвестиций в £12,847 к 2013 г. стоил уже £70,858,041.

Алма-ата в Зазеркалье. Эпизод 3.

Аксакал переворачивал страницы обветшалого дневника марки Moleskine, — такого же, как у Уайльда, Хемингуэя, и Матисса — купленного в начале века.

С листа на него смотрели потерявшие цвет чернила шариковой ручки:

“Пора возродившейся веры.

Покойный Мандела однажды написал, что нет ничего похожего на возвращение в место, не изменившееся с тех пор, как ты его покинул, чтобы понять то, как изменился ты сам. Вот уже некоторое время я снова живу на родной земле, но изменился не только я один. Покидая эту страну на заре новых идей, их успех казался мне неизбежной и радующей данностью.

Момент моего возвращения застал Страну Великой Степи на распутье. Прошедшие полторы декады высоких цен на увы единственный нетривиальных объемов экспорта товар, которая она производила, закончились. В этот завершившийся период удачную внешнюю конъюнктуру легко удавалось представлять в качестве успехов государственного руководства и никогда не упомянать вслух. На фоне пышных тоев и парадов, залитых сырьевыми деньгами, все надежды о прогрессе и ремиссии от голландской болезни тлели быстрее пепла под проливным дождем. За вычетом замков из китайской плитки, это были во многом потерянные годы, как для экономики, так и для гражданского сознания.

Однако стоило настроению нефтяного бога смениться, как некогда несуществовавший внешний мир вдруг оказался виноват во всех неудачах. Это было смутное и важное для страны время, время переосмыслений и время перемен. В напряженном воздухе резонировала небывалая готовность к государственным реформам.

Оставалась лишь надежда, что эта беспощадная нефть задержится в крутом пике и позволит найти нить утерянного времени. Казалось, что мы вновь получили шанс построить современную страну и соответствующее ей гражданское общество.

…”

– Аташка, что ты опять тут копаешься в своей пыли!? Там ведь вся страна у телевизора ждет объявления прогнозов Института Научного Шаманства имени Потомучто по цене на какой-то Брент на следующий, 2052-й год! – прокричал забежавший в комнату, по обыкновению без стука, подросток.

– Айналайн, чихать я хотел на твой Брент. Я пытаюсь напомнить себе о мыслях того времени, когда я был немногим старше тебя. Мы были полны переживаний и тихой веры в светлое будущее, и я записывал эти мысли, чтобы не дать себе забыть о них под уставшим весом надвигавшихся лет, – прокряхтел дед, сбрасывая пепел с сигары.

– Ну зачем тебе это нужно было, дед? – недоумевал юнец.

– Непрочитанные книги умеют мстить, балам, а ненаписанные — могут мстить вечно.

OldBook

The Rising Tide by Jason deCaires Taylor

Уникальный британский скульптор Джейсон Тейлор, автор ряда знаменитых подводных скульптур, вновь поразил публику.

Напротив моей старой Лондонской квартиры, возле здания внешней разведки Великобритании МИ-6 и недалеко от Дома Парламента, он установил свою новую, жутковатую и удивительную инсталляцию.

Во время прилива их невозможно увидеть, однако дважды в день Темза проявляет их зрителю, прежде, чем поглотить вновь. Это статуи четырех всадников Апокалипсиса с закрытыми глазами, сидящие верхом на лошадях с нефтяными насосами-качалками вместо голов.

Жуткая и блестящая метафора: они приходят вместе с отливом.

История у Тейлора не библейская, а экологическая: задранные вверх носы всадников-политиков в костюмах как бы отрицают загрязнение окружающей среды, в то время как светлые лица всадников-детей выражают оптимизм к будущему.

Как же много параллелей, идущих дальше, чем окружающая среда. По-моему, эти всадники должны стоять в Астане.

11046785_10204323298715219_2380683870165915425_n 11224742_10204323298675218_4734528135554327023_n 11960209_10204323299235232_163271103395619917_n 11987211_10204323299275233_9156365883994482058_n 12002982_10204323298635217_7778177104916857573_n 12004724_10204323298595216_2107027069356776875_n 12004936_10204323298555215_4979058375316953408_n